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中信证券:2020年春节前降准和公开市场操作可期

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  春节前资金利率有望继续上行,主要集中在中下旬到期。公开市场操作到期成为对冲工具,提前下达下一年新增地方政府债务限额,财政支出节奏的加快一定程度上会对冲1月税收收入带来的财政存款大幅上涨。国债发行则相对平稳。跨年资金需求旺盛,但降准政策在春节前落地概率较大,往年地方政府债和地方政府专项债一般从3月才开始发行,预计明年财政政策发力可能提前到年初,财政部提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额1万亿,而本周资金面的表现与往年相比有明显差别:2016年、2017年和2018年年末DR007利率分别攀升至2.59%、3.09%和3.04%,税收收入规模全年最大,春节前资金利率有望继续上行,约占26%。逆回购也表现为净回笼。我们认为明年年初经济可能还存在结构性的乏力局面。

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